北京时间12月26日消息，随着大宗商品市场需求超级周期完结，大宗商品价格转入了漫长的跌势，2011年4月份以来，CRB商品指数跌幅早已多达1/3。这对全球矿业以及矿业公司投资者的报酬正在产生深远影响的影响。根据高盛(195.45, -0.44, -0.22%)(Goldman Sachs)的分析，未来4大主题将重塑全球矿业的回报率。

第一大主题是中国经济转型。中国市场需求对全球矿业仍然十分关键。在2002年之前，中国对一些主要大宗商品的市场需求占到全球比重与中国GDP占到全球GDP比重非常，约为6%。然而到2013年，对于大部分工业金属，中国的消耗量占到到全球40-60%，而GDP约占到全球GDP的13%。

高盛认为，中国正在从投资驱动的快速增长模式改向消费驱动的经济，随着中国经济渐渐成熟期，占到全球大宗商品市场需求的比重将渐渐向GDP占到比投向。第二大主题是一些主要大宗商品正处于供给不足状态，而且还将更进一步不足。2002-2008年大宗商品价格的大上涨以及中国4万亿性刺激在2009-2010年导致的新一轮大上涨为矿业资产带给了超常规的报酬，使得全球矿业在2002-2010年间更有了多达1万亿美元资本开支。

资本开支的急遽下降导致全球生产能力大幅度扩展和供应不足，使得大宗商品价格从2011年1季度开始暴跌。高盛预计新项目的生产量峰值将经常出现在2015年，但劳动生产率提高所导致的更进一步供应扩展将持续数年。

第三大主题是劳动生产率提高和成本缩减弱化了不足市场的成本承托。为减低大宗商品价格暴跌对盈利能力的冲击，大部分矿业公司都采行了市府措施，比如提高劳动生产率和缩减成本。然而这些措施导致整个行业的边际生产成本上升，从而引起大宗商品价格更进一步暴跌。第四大主题是整个行业将面对更高的税率。

随着大宗商品价格暴跌和矿业公司缩减资本开支计划，政府从矿业公司取得的税收将不会上升。高盛指出，由于大部分预期税收都早已提早被分配给各种政府支出项目，政府很可能会提升税率和许可费以保持税收平稳。高盛分析师在报告中认为：“石油公司总税率占到盈利的50-70%，而矿业公司占到35-40%。

”根据这4大主题，高盛坚信那些坐落于财政状况比较稳定的国家、产量快速增长具备低成本和低资本效率特征的矿业公司最有可能给投资者带给较高报酬，比如必和必拓(43.36, 0.50, 1.17%)、Freeport McMoRan、First Quantum等大型矿企和Dominion Diamonds、Sandfire等小型矿企。

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